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　　中金发布酌量请问称开云体育，防守舜宇光学科技（02382）“跑赢行业”评级，2024/2025年归母净利润预测为26.03/33.08亿元，引入2026年收入/归母净利润474/40亿元，指标价70.4港元。公司公布12月出货量数据：1）手机光学：公司手机录像模组出货5，339.4万片，手机镜头出货1.05亿片。2）车载关连居品：公司车载镜头出货635.1万片。

　　中金主要不雅点如下：

　　手机光学居品结构优化，ASP和毛利率趋势朝上。

　　2024年公司手机镜头/手机录像模组出货量永别为13.24亿片/5.34亿片，永别同比增长13%/同比下滑6%。由于2024年智妙手机录像头存在较显然的规格升级，包括更多7P镜头出货，以及更多高像素、潜望式、OIS等模组出货，同期公司要点不时转向中高端容貌，该行以为2H24手机光学居品ASP有望高于1H24，全年有望已毕双位数同比增长，相似地，2H24毛利率也有望环比1H24赓续增长。预测25年，1月8日手机数码补贴战术落地，该行以为或有助于刺激破钞者换机需求；另一方面，光学或仍将是手机微改进的主要切入点，包括玻塑羼杂镜头、潜望模组下千里、像素升级等方面，公司居品结构有望进一步优化。

　　2025年或为智驾升级大年、AI眼镜元年。

　　车载方面，把柄高工智能汽车，当今中国60%以上的车载录像头在100~300万像素之间，跟着更多高端车型搭载800万像素录像头，8MP渗入率从22年1月的1.9%晋升至24年10月的14.8%，搭载车型的价钱段也从30+万元下千里到20+万元。预测25年，该行以为作陪更高阶智驾向中低端车型的下千里，录像头平均单车搭载量有望呈现增长，其中8MP占比有望晋升，公司动作群众车载镜头龙头和录像模组中枢供应商有望充分获益。AI眼镜方面，近期CES

　　2025上数十家厂商展出AI或AI+AR眼镜，该行以为25年或为AI眼镜放量元年，而公司具备录像头、光波导、光机等全面居品储备，有望受益于AI眼镜出货增长。

　　70.4港元

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